香港備兌認購期權ETF指南：點樣從股票組合中賺取收益

---

本文數據說明

本指南參考未來資產/Global X發佈嘅產品資料概要及發售文件、港交所上市數據，以及公開可查嘅資產淨值與派息紀錄。所引用嘅收益率數據基於2026年初嘅過往年化派息記錄，未來會有變化。本文為教育性內容，唔構成投資建議。請喺投資前向基金公司或券商核實最新產品詳情。

---

目錄

• 咩係備兌認購期權ETF
• 策略運作機制——逐步拆解
• 港股上市嘅備兌認購期權ETF對比
• 收益率對比：備兌認購 vs 普通ETF
• 你需要了解嘅真實風險
• 邊個適合投資備兌認購期權ETF
• 點樣喺香港買入
• 常見問題
• 總結

---

咩係備兌認購期權ETF {#what-is-covered-call-etf}

備兌認購期權ETF同時做兩件事：

1. 持有一籃子股票——通常追蹤恒生科技指數、標普500或納斯達克100等主要指數。
2. 賣出（寫出）呢啲股票或指數嘅認購期權，收取期權金作為收入。

「備兌」嘅意思係ETF的確持有底層股票。佢唔係裸賣認購期權——倉位有實際股票支撐。

當你賣出認購期權時，你預先收到一筆現金（期權金），作為交換，你同意如果股價升過行使價就按該價格賣出股票。如果股價持平或者跌，期權金就係你嘅純利潤。如果股價大升超過行使價，你就錯過咗超出部分嘅升幅。

呢個本質上係一種收入策略。你用一部分上升潛力換取即刻到手嘅現金。

一個簡單嘅例子

假設ETF持有價值100蚊嘅恒生科技股票。佢寫出一張一個月到期、行使價為當前價格上方5%（105蚊）嘅認購期權，收取2蚊期權金。

• 情形A：股價維持喺100蚊。 期權到期作廢，ETF保留2蚊期權金——月回報率約2%，如果每月重複，年化約24%。
• 情形B：股價跌至90蚊。 ETF喺股票上蝕10蚊，但保留2蚊期權金，將淨虧損由10蚊縮至8蚊。
• 情形C：股價飆升至120蚊。 ETF必須按105蚊（行使價）賣出，錯過15蚊嘅升幅。淨收益：5蚊（100→105）+ 2蚊期權金 = 7蚊，而持有正股嘅收益係20蚊。

情形C嘅結果正正說明咗點解備兌認購期權ETF喺強勁升市中表現唔好。收入係真嘅，但錯過嘅升幅都係真嘅。

---

策略運作機制——逐步拆解 {#how-strategy-works}

大多數港股上市嘅備兌認購期權ETF遵循系統化流程：

第1步——建立股票組合。 基金買入目標指數嘅成分股。對於3415.HK，就係恒生科技指數成分股（騰訊、阿里巴巴、美團、京東等）。

第2步——每月寫出認購期權。 喺每月初，基金賣出平值或輕度虛值嘅指數認購期權。典型覆蓋比例喺50%到100%之間。

第3步——收取期權金。 期權金作為收入流入基金。

第4步——期權到期或結算。 月底，如果指數低於行使價，期權到期作廢，基金保留股票同期權金。如果指數高於行使價，基金支付差額（指數期權以現金結算）。

第5步——派發收入。 大多數備兌認購期權ETF按月派息——呢個係追求收入嘅投資者嘅關鍵吸引力。

第6步——重複。 每月用新期權重新開始循環。

覆蓋比例嘅影響

對100%持倉寫出認購期權嘅基金會產生更多期權金收入，但封頂更多上升空間。有啲基金只對50%持倉寫出認購期權，留出部分空間參與升市。睇下基金策略文件了解佢嘅典型覆蓋比例。

---

港股上市嘅備兌認購期權ETF對比 {#hk-listed-products}

截至2026年初，香港有三隻備兌認購期權ETF，全部由未來資產管理（Global X品牌）：

特徵	3415.HK	3416.HK	3451.HK
名稱	Global X 恒生科技備兌認購主動型ETF	Global X 標普500備兌認購主動型ETF	Global X 納斯達克100備兌認購主動型ETF
底層指數	恒生科技指數	標普500	納斯達克100
上市日期	2022年11月	2022年11月	2023年7月
交易貨幣	港幣	港幣（另設美元櫃台）	港幣（另設美元櫃台）
年化派息收益率	~8–11%	~7–9%	~8–10%
派息頻率	每月	每月	每月
管理費	0.55%	0.55%	0.55%
期權策略	寫出恒生科技指數認購期權	寫出SPX認購期權	寫出NDX認購期權
每手	100份	100份	100份

主要區別：

• 3415.HK 俾你港股/中國科技巨頭嘅敞口。如果你本身就睇好恒生科技但想喺等待期間攞收入，呢個就係本地選擇。
• 3416.HK 係美股大盤收入工具。標普500通常波動性低過恒生科技，期權金可能少啲，但收入更穩定。
• 3451.HK 將納斯達克100嘅較高波動性（即係更豐厚嘅期權金）同備兌認購策略結合。收益率潛力更高，但淨值波動都更大。

---

收益率對比：備兌認購 vs 普通ETF {#yield-comparison}

呢度係備兌認購期權ETF發揮優勢——同暴露短板嘅地方：

指標	3415.HK（恒科備兌）	3032.HK（恒科普通）	3416.HK（標普備兌）	3140.HK（標普普通）
年化派息收益率	~8–11%	~0.5–1%	~7–9%	~1.2–1.5%
總回報（2024年）	中等	牛市年份更高	中等	更高
總回報（橫行/跌市）	跑贏	跑輸	跑贏	跑輸
費用率	0.55%	0.25%	0.55%	0.09%

規律好清楚：

• 橫行或溫和下跌市場中，備兌認購期權ETF跑贏，因為期權金收入緩衝咗虧損。
• 強勁牛市中，普通ETF大幅勝出，因為備兌認購ETF嘅上升空間俾封頂。
• 嚴重崩盤中，備兌認購期權ETF同樣大幅下跌——期權金只提供有限保護（每月大約2–3%嘅緩衝）。

呢個唔係「魚與熊掌兼得」嘅產品。你揀嘅係收入而非增長。

---

你需要了解嘅真實風險 {#real-risks}

1. 上升空間俾封頂——最大嘅代價

如果恒生科技指數一年升30%，普通ETF俾你大部分30%回報。備兌認購期權ETF可能只俾你12–15%——期權行使價封住咗你嘅參與度。喺多年牛市中，呢種拖累會複利放大。

2. 下行風險完全暴露

期權金收入提供咗小幅緩衝（大約每月1–3%），但喺20–30%嘅市場崩盤中，備兌認購期權ETF幾乎同普通ETF跌得一樣多。呢個唔係對沖產品。

3. 退回本金風險

某啲月份，基金嘅派息可能包含退回本金（ROC）——即係佢喺將你自己嘅投資還俾你，而唔係真正賺到嘅收入。睇下基金月度公告入面嘅派息明細。持續嘅ROC會逐漸侵蝕你嘅淨值。

4. 基差風險（3415.HK特別需要注意）

3415.HK持有恒生科技指數成分股，但寫出嘅係恒科指數本身嘅認購期權。股票組合同指數唔會完美追蹤，產生基差風險。實際操作中，呢個意味住對沖並唔完美——基金可能喺期權上蝕而股票冇相應獲利，反之亦然。

5. 更高嘅費用

管理費0.55%，備兌認購期權ETF嘅成本大約係普通指數追蹤ETF嘅2–6倍。你需要判斷呢種系統化嘅期權寫出服務係咪值得額外費用。

6. 稅務考量

香港對個人投資者唔徵收資本利得稅或股息稅，所以冇本地稅務劣勢。但3416.HK同3451.HK（美股底層）嘅派息可能喺基金層面已包含美國預扣稅。詳情請查閱發售文件。

---

邊個適合投資備兌認購期權ETF {#who-should-consider}

可能適合你，如果：

• 想從股票組合中獲得月度收入，能接受上升空間俾封頂
• 已退休或即將退休，優先考慮現金流而非資本增值
• 認為未來12–18個月市場將維持橫行或溫和上升
• 已持有普通指數ETF，想分散收入來源

可能唔適合你，如果：

• 20–30幾歲，優先追求長期資本增長
• 預期強勁牛市，想捕捉全部上升空間
• 想要真正嘅下行保護（可以考慮緩衝ETF）
• 對期權類產品嘅複雜性感到唔舒服

---

點樣喺香港買入 {#how-to-buy}

備兌認購期權ETF喺港交所交易，就好似普通股票一樣，唔使特別賬戶或權限。

第1步：揀券商

任何持有SFC牌照嘅港股券商都得。ETF交易佣金較有競爭力嘅平台：

• moomoo富途證券 — 成日推出ETF零佣金活動，手機介面清晰，ETF分析工具完善。
• 盈透證券（IBKR） — 大額訂單佣金最低。如果你都想買入美股上市嘅備兌認購ETF（好似QYLD、XYLD），呢個係好選擇。
• 老虎證券 / 龍虎證券 — 可靠嘅替代選擇，有本地港股支援。

第2步：搜索ETF

喺券商搜索欄輸入股票代碼（3415、3416或3451）。

第3步：落單

三隻ETF嘅最細交易單位都係100份。按目前價格，每手約500–800蚊——門檻好低。

第4步：留意派息

設定派息通知。月度派息通常喺除權日後5個工作日內到賬。

圖表分析

用 TradingView 將呢啲ETF同底層指數擺埋一齊睇走勢。對比3415.HK同3032.HK（普通恒生科技ETF）嘅價格表現，直觀了解備兌認購策略喺唔同市場條件下嘅回報差異。

---

常見問題 {#faq}

備兌認購期權ETF會蝕錢嗎？

會。備兌認購策略唔能保護你免受大幅市場下跌嘅影響。如果底層指數跌25%，你嘅備兌認購ETF都會大幅下跌——期權金每月最多緩衝2–3%左右。

派息幾密發一次？

三隻港股上市嘅備兌認購期權ETF（3415、3416、3451）均按月派息。

派息金額有保證嗎？

冇。派息金額每月根據收取嘅期權金、市場條件以及期權係咪到期為實值而變化。某啲月份可能包含退回本金。

備兌認購期權ETF同自己賣備兌認購期權有咩分別？

ETF將成個過程自動化——揀股、寫出期權、展期、結算。自己操作需要開通期權權限嘅賬戶、足夠嘅資金持有每張合約對應嘅100股、以及持續嘅管理。ETF為呢種便利收取0.55%嘅管理費。

可以喺強積金或ORSO賬戶買備兌認購期權ETF嗎？

唔可以。強積金同ORSO計劃只提供預先批准嘅基金選擇，目前冇任何強積金計劃包含備兌認購期權ETF。你需要另外開證券賬戶。

備兌認購期權ETF同高息股比較點樣？

港股公用事業同REIT等高息股通常收益率4–7%，而備兌認購期權ETF收益率7–12%。但高息股同時提供資本增值同股息增長嘅潛力，而備兌認購期權ETF會系統性咁封頂上升空間。唔同嘅風險回報特徵，適合唔同嘅投資目標。

---

總結 {#wrapping-up}

備兌認購期權ETF填補咗一個特定嘅需求：將股市敞口轉化為月度收入流。對於想要穩定派息、又唔想自己管理期權倉位嘅香港投資者，3415.HK、3416.HK同3451.HK提供咗直接、低門檻嘅選擇。

坦白嘅代價係：你用聽日可能嘅大升換取今日嘅現金。喺橫行市場入面，呢筆交易划算。喺恒生科技指數暴升40%嘅年份，你會後悔冇揸住普通ETF。

買之前諗清楚你放棄咗啲咩。如果你要嘅係收入、都理解上升封頂，呢類ETF的確做到佢哋承諾嘅事。

---

本文僅供教育目的，唔構成投資建議。備兌認購期權ETF存在市場風險，可能唔適合所有投資者。如有疑問，請諮詢持牌理財顧問。