经典动量策略中，为什么12个月回报计算中要排除最后一个月？

最近1个月的回报通常呈现短期均值回归（刚刚上涨的股票往往小幅回落）。排除最后一个月可以提升动量信号对未来3-12个月的预测力。

经典截面动量策略是什么？

按12个月回报（跳过最后一个月）排名股票。买入前20%赢家，卖出（或做空）后20%输家。每月再平衡。多空组合历史年化收益约8-12%。

动量仓位的突然、剧烈反转。发生于被压低股票急速反弹时（如2009年、2020年市场底部）。动量策略空头腿可能在数周内亏损30-50%。

当资产价格高于长期均线（如200日均线）时买入，跌破时卖出/离场。在股票、债券、大宗商品和货币中均有效。

中级量化投资

动量投资是金融学中最有力、最广泛记录的异象之一。它系统性地买入近期赢家、卖出近期输家——在股票、债券、货币和大宗商品上均有效。

作者：Jim Liu · 发布于 2026年2月

TL;DR

动量投资是金融学中最有力、最广泛记录的异象之一。它系统性地买入近期赢家、卖出近期输家——在股票、债券、货币和大宗商品上均有效。

过去3-12个月表现优异的股票，往往在接下来的3-12个月继续跑赢。这种持续性称为动量。经典实施方式：按12个月回报排名所有股票（排除最后一个月），买入前20%，卖出后20%。

关键术语:

价格动量截面动量回望期